财经早报 | 2026-07-20 周一

数据基准：A股为上一交易日（7月17日周五）收盘；海外市场为上周五（7月17日）隔夜表现。今日为周一开盘前。

一、A股市场（7月17日收盘）

指数表现

上周A股在日韩杠杆交易波动、海外AI叙事转向投资回报验证、以及国内科技主线拥挤后融资减仓的三重压力下剧烈调整。

指数	7月17日表现	备注
上证综指	跌破3800点	单日大幅回调
创业板指	大跌7.15%	科技成长股集中抛压
深证成指	跟随调整	下跌个股近5000只
恒生指数	盘中走弱	受外围科技股拖累

盘中创业板指跌幅一度扩大至8%，下跌个股超5100只，半导体、芯片板块回调显著。
收盘前三大指数有所回升，创业板指跌幅收窄至4%区间后再度走弱。
财信证券判断，本周资金将在上证指数3700—3750点附近激烈争夺。

板块表现（7月17日）

抗跌/逆势：医药板块逆势上涨，CPO、半导体概念股回调明显；银行板块微涨（+0.40%）。
领跌：非银金融（-1.21%）、证券（-1.15%）、石油石化（-1.00%）、机场（-0.59%）、航运港口（-0.56%）。
跌停个股中，此前涨幅巨大的存储、AI算力等高位品种占比较高。

资金面

两市融资余额减少798.81亿元，融资盘被动减仓，但券商称强平零星、风险可控。
ETF上周净流入2290.83亿元，宽基ETF贡献1561.28亿元（沪深300流入399.84亿、中证1000流入256.28亿、科创50流入196.19亿），中长期资金借道宽基ETF大举扫货。
股票私募仓位指数7月上旬创历史新高，部分私募机构宣布自购。

二、核心新闻与政策面

1. "国家队"真金白银增持（重大利好）

中国国新：旗下国新投资已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元维护市场稳定，未来将继续增持央企股票。
中国诚通：及所属诚通资本、诚旸投资累计买入中国股票资产近百亿元，后续将继续大额增持国资央企和科技企业股票及ETF。
合计投入规模已超600亿元，明确表态坚定看好中国资本市场。

2. 证监会今日召开座谈会

证监会将于7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。稳市场信号密集释放。

3. 券商回购潮再起

华安证券：董事长提议1亿-2亿元回购。
国联民生：拟1亿-2亿元回购。
国金证券：此前已启动1.5亿-3亿元回购。
三家券商回购下限合计3.5亿元，上限高达7亿元。
中煤能源控股股东拟5000万-1亿元增持。

4. 宏观数据（6月/上半年）

上半年GDP同比增长4.7%，经济增量约3.6万亿元为近五年同期最高。
6月CPI同比+1.0%（温和），PPI同比+4.1%。
6月城镇调查失业率5.0%。
财政部等三部门：自2026年9月1日起分步调整部分电池消费税，钠离子电池、固态电池、燃料电池、钙钛矿电池等免征消费税。

三、券商观点（十大券商策略）

市场主流机构判断"调整接近后半段，进一步下行空间有限"：

券商	核心观点
中信证券	休整与酝酿。不少担忧已被定价，新一轮行情正在酝酿，密切关注月底北美云厂商指引、政治局会议预期
华泰证券	科技降温下把握结构再平衡。情绪已回落至历史低位，若有催化短期反弹概率上升
招商证券	进一步下行空间有限。融资出清进入后半段，恐慌盘集中释放，沿半年报与产业趋势底部布局
国信证券	牛未完，新风景。本次下跌为牛市后期正常调整，牛市下半场重要买点已出现
银河证券	再平衡中的验证窗口，指数单边下跌空间有限，"科技轮动+防御配置"均衡布局
国金证券	调整接近后半段。去杠杆后AI产业链基本面演绎是关键，倾向于结构性反弹
东吴证券	已进入底部区间，重视盈利质量因子，关注AI硬件核心品种、创新药、电力设备
中银国际	短期无需困惑，长期不必动摇。当前是"价格下跌反污基本面预期"，超跌状态明显
天风证券	波折难免，重视AI产业趋势，关注算力/存力/电力及应用主线
财信证券	风格再平衡接近尾声，静待上证3700-3750点企稳信号

其他重点机构观点：
- 中金公司：积极因素正在累积，A股年内二次买点或已到来。
- 张忆东（兴业证券）：越调整价值越凸显；夏日寒风余波中外有别，韩股失火谨防火烧连营。
- 国泰海通：稳定是底色，中国股市企稳与转机已不远。
- 申万证券：本轮抛压已集中释放，微观结构稳定性可能很快自然恢复。

四、半年报业绩预告亮点（高景气方向）

光通信、AI算力、半导体、有色等业绩集体爆发：

公司	上半年净利润预告	同比增速
富创精密	—	+877%~1122%
铜冠铜箔	2.05-2.25亿	+486%~544%
协创数据	15-19亿	+247%~340%
国际复材	5.80-6.80亿	+151%~194%
力源信息	2.95-3.05亿	+207%~217%
新易盛	70-80亿	+78%~103%
同花顺	8.78-9.79亿	+75%~95%
天孚通信	11.24-13.04亿	+25%~45%（争议）
扬杰科技	7.22-8.42亿	+20%~40%

深市已有900家公司披露业绩预告，预计净利润合计约2307亿元，同比增长约147%。
天孚通信业绩分歧：投资者认为不及预期（股价6月以来已跌35%），但多家券商称二季度业绩环比大增47%、超预期。光模块龙头"易中天"组合融资余额仍处历史高位（中际旭创423亿、新易盛312亿），平仓压力需观察。

重大产业与公司事件

长鑫科技：中签号出炉（约770.22万个），近千万户申购创历史记录，估值预期3万亿，36支社保、养老基金参与战略配售。
月之暗面（Kimi）：因算力紧缺暂停C端新用户订阅；预计最快6个月内完成港股IPO。
中际旭创：通过港交所主板聆讯。
飞天茅台：半年内第二次提价，i茅台平台零售价由1539元/瓶上调至1639元/瓶。
WAIC 2026：大模型迈入万亿参数时代，具身智能告别"秀场时代"，国产AI超节点群雄逐鹿。

五、海外市场（上周五7月17日隔夜）

美股

美股三大指数上周五集体收跌，科技股抛售潮蔓延。
费城半导体指数进入技术性熊市，AI资本开支可持续性担忧重创市场情绪。
台积电CFO表示芯片需求持续强劲，将全力提速在美建厂；今年资本支出加码至640亿美元。

美联储

克利夫兰联储主席哈马克暗示可能需要提高利率以遏制高企通胀。
利率期货定价：7月加息概率约15%，9月加息概率约65%。美联储步入7月决议前"噤声期"。

地缘与大宗商品（重点关注）

霍尔木兹海峡通航量已降至零！伊方称美军连续九天夜袭伊朗，冲突持续升级。
国际油价大幅飙涨（清晨直线拉升），霍尔木兹海峡一船只起火。
科威特拦截"敌方"无人机，巴林拉响防空警报。
比特币大涨逼近65000美元。

韩国市场

韩国30多万个账户被券商全额强制平仓，从"白赚五年薪水"到"亏光五年存款"，韩股去杠杆外溢情绪冲击A股科技板块。

美国6月经济数据

CPI月率-0.4%，核心CPI月率0.0%，失业率4.2%，ISM制造业指数53.3。

六、后市展望

综合周末政策面暖风、资金面信号与机构研判，后市关注以下方向：

政策与资金托底效果验证：证监会座谈会、"国家队"超600亿增持、券商回购潮叠加宽基ETF持续大流入，稳市合力正在集结。今日开盘关注情绪修复力度与量能配合，上证3700-3750点为多空关键争夺区间。
科技板块去杠杆进入尾声：招商、国金等判断融资出清已进入后半段，恐慌盘集中释放后进一步下行空间有限。但拥挤度和杠杆消化仍需时间，海外科技波动（费城半导体技术性熊市）仍是扰动，趋势确认有待月底北美云厂商资本开支指引与中央政治局会议预期明朗。
业绩验证窗口开启：半年报预告显示光通信、半导体设备、有色、化工等高景气方向业绩亮眼，市场有望从"主题炒作"转向"业绩兑现"。建议以业绩检验成长、以现金流衡量价值，关注估值有基础、盈利有支撑的硬科技龙头，以及被错杀的内需红利防御品种（银行、煤炭、公用事业）。
地缘风险扰动：霍尔木兹海峡通航中断推升油价，若中东冲突持续升级，可能加剧全球通胀预期与风险偏好波动，利好油气、黄金等资源品，但压制高估值成长股。

风险提示：以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。部分指数精确收盘点位因数据源限制未完整获取，标注为趋势性描述。